米証券取引委員会（SEC）は、Bitwiseが提案する暗号資産ETFにおける「インカインド・リデンプション」導入の最終判断を2025年9月8日まで延期した。この決定は、ETF投資家が現金ではなく現物資産で償還を受ける仕組みであり、承認されれば暗号資産市場の税務効率と取引コストに大きな影響を与える見通しである。
インカインド・リデンプションは、ETFが保有するビットコインやイーサリアムなどの現物暗号資産と直接交換できる仕組みを指す。従来の現金決済型ETFとは異なり、この方式は取引コストの削減や税務上の効率化が期待されている。
特にボラティリティの高い暗号資産市場において、直接的な資産のやり取りはスムーズな運用に繋がるとされる。
インカインド・リデンプションとは？
インカインド・リデンプションとは、ETF投資家がETFを売却する際、現金ではなくETFが保有する実際の暗号資産を直接受け取る仕組みである。Bitwiseはこの方式を自社のビットコインおよびイーサリアムETFに導入しようとしている。
これにより、現金決済に伴う手数料やスリッページを削減し、税務上の繰り延べ効果も期待できる。
この仕組みは、特に大口投資家や機関投資家にとって流動性向上と運用効率化のメリットが大きい。伝統的な商品ETFでは一般的な手法であり、暗号資産ETFへの導入は市場の成熟度を示す指標の一つともなる。
SEC判断延期の影響と背景
SECがBitwiseのインカインド・リデンプション導入提案に対する最終決定を延期したことは、同委員会が暗号資産関連の新しい仕組みに対して極めて慎重な姿勢を保っていることを示唆している。承認も却下もされていない現状は、SECがリスクとベネフィットを詳細に検討している証拠である。
この延期は、過去のビットコイン現物ETF承認プロセスと同様に、SECが市場の健全性と投資家保護を最優先しているためと考えられる。もし承認されれば、Bitwiseだけでなく他の暗号資産ETFにも同様の仕組みが波及し、米国市場全体の運用効率が向上する可能性がある。
しかし、運用管理の複雑さや、新たな税務上の課題が生じる懸念も存在する。
日本の投資家への恩恵は？
日本の個人投資家がBitwiseのインカインド・リデンプションを利用したETFに直接アクセスするには、米国市場でのETF購入が前提となる。具体的には、米国株を取り扱う証券会社を通じてBitwiseのETFを購入することになるだろう。
インカインド方式は主に機関投資家向けの運用効率化策であるため、個人投資家は間接的にその恩恵を受ける形となる。
インカインド方式が導入されれば、ETFの市場価格と純資産価値（NAV）の乖離が縮小しやすくなり、結果としてより効率的な価格形成が期待できる。これにより、日本の投資家も米国市場を通じて、より公正な価格で暗号資産ETFに投資できる機会が増える可能性がある。
ただし、暗号資産自体の価格変動リスクは依然として存在することに留意が必要である。
まとめ
SECによるBitwiseのインカインド・リデンプション決定延期は、暗号資産ETF市場の将来に大きな影響を与える重要局面である。この仕組みが承認されれば、税務効率の向上や取引コストの削減を通じて、機関投資家の参入をさらに促進する可能性がある。
日本の投資家も米国市場の動向を注視し、新たな投資機会とリスクを慎重に見極める必要があるだろう。SECの最終判断が、今後の暗号資産ETF市場の発展を大きく左右するとみられている。
本記事はAIを活用して作成され、編集部による確認・編集を経て公開されています。最新の正確な情報については、各取引所や公式情報源をご確認ください。
※本記事は情報提供を目的としており、投資助言ではありません。投資は自己責任で行ってください。
